主页 > 题材 > 正文

券商策略周报:短期警惕两大扰动因素 波动中寻找确定性


题材 2018-06-09 14:42 我要评论

 

K图

  上周沪深A股市场继续稳步走高,上证综指盘中涨至3421点,创2016年1月底以来新高。截至上周五收盘,上证综指收报3416.81点,一周累计上涨1.13%;深成指收报11444.52点,一周累计上涨1.83%;创业板指收报1896.22点,一周累计上涨0.85%。

  行业板块表现方面,食品饮料、家用电器、电子、非银金融和农林畜牧等行业涨幅居前,而国防军工、有色、计算机、交运和传媒等行业则表现落后。主题投资方面,上周题材股并不活跃,特斯拉成为为数不多的热点之一。

  中金公司:

  由于经济预期稳定、流动性保持平稳、估值稳中有升,A股市场有望在2018年年底前实现双位数收益。行业配置方面,建议关注两条主线——硬件与应用互动新趋势。

  安信证券:

  短期市场整体热度可能暂时趋于降温,建议关注银行、券商、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等行业板块,主题投资关注特斯拉、雄安新区、海南、智能制造、芯片国产化等概念。

  华创证券:

  结合市场短周期运行节奏与内部结构的分析,我们认为,当前应继续立足于性价比和确定性,围绕业绩增长稳定、产业趋势明确、PPI-CPI差收敛板块,配置重心向金融与价值倾斜。

  天风证券:

  需求侧保持韧性、供给侧去产能和环保督查限产,使得产能周期的上升期斜率放缓并且时间拉长。其间产能利用率持续回升,导致总资产周转率,进而ROE持续改善,市场震荡中枢有望持续上移。

  中信证券:

  既然“强者恒强”格局在上市公司三季报中体现得更明显,那么增配龙头便是不二选择。建议关注今年以来加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游,以及国防军工板块。

  湘财证券:

  上证综指已从上升通道下轨重回中部,表明短期市场下行风险很小,预计本周上证综指波动区间为3380点到3450点。

  海通证券

  中期稳中有进短期关注两大因素

  中期市场将继续稳中有进

  中期市场向好趋势不变,企业盈利能力改善是核心驱动力。上证综指自2016年1月底的2638点以来一直呈稳中有进态势,核心逻辑是企业盈利水平增长。从目前已披露的上市公司三季报业绩来看,企业盈利数据仍然不错。截至上周末,A股公司整体三季报业绩的披露比率为73%,以已披露三季报业绩公司为样本,2017年第三季度、2017年第二季度、2017年第一季度净利同比分别增长23.8%、23.6%、24.5%,据此测算2017年A股公司净利同比增速、ROE分别为15.7%、10.2%。如果以5年到10年的中期视角看企业盈利水平的变化情况 ,我们认为,2010年到2011年开始的调整周期在2016年中已经结束,过去一年逐步走出了圆弧底,未来几年将进入整体向上周期。核心逻辑是,中国经济持续平稳增长、企业盈利水平变化趋势向上。2018年3月到4月的宏观、微观数据密集公布期是个重要的验证窗口,如果届时相关数据符合预期,市场有望从强势震荡格局走向有增量资金入市的慢牛阶段。

  短期市场仍有波折。虽然中期市场趋势依然乐观,但现阶段市场仍处于震荡格局,对于短期市场要保持一份谨慎。今年以来指数涨幅和机构收益率都已不低,截至10月27日,今年上证综指涨幅为10.1%,而1991年到2017年年度涨跌幅中位数为6.84%。以公募基金为代表看机构投资者的收益率,截至10月27日,今年公募基金(包括普通股票型、偏股型和灵活配置型)净值的平均涨幅为12.9%,低于2002年到2017年的年度均值22.7%,但今年中位数为10.1%,而历史中位数均值为7.3%。回顾2016年1月底以来震荡市的三次回调阶段(2016年4月中、2016年12月初、2017年4月初),均是累积一定涨幅后政策面出现了微妙变化。目前市场自5月底6月初以来上涨格局已经持续了5个月,短期多一些谨慎是必要的。

  短期关注两大因素

  关注相关金融监管政策的进展。最近几天国债收益率快速上升,10月27日中国10年期国债现券收益率升至3.83%,再创2014年12月以来新高,主要由于市场预期未来商业银行同业负债监管政策将进一步收紧。对于资金面而言,债券市场往往反应更敏锐,近期债券市场的调整值得重视,这或许是一个信号。

  关注美联储缩表、加息进程。美联储10月启动缩表进程,根据缩减政策,美联储所持有的60亿美元美国国债在10月、11月和12月自然到期,并将剩余资金用于再投资。同时,美国利率期货市场反映美联储12月加息概率已经升至98%。受美联储缩表、加息因素影响,10月以来美元指数涨至94.8,累计涨幅1.8%,美国10年期国债收益率也从9月初最低的2.1%回升至目前的2.42%。9月中下旬以来人民币汇率再次小幅波动,从2017年初至2017年9月,人民币汇率持续升值,美元兑人民币汇率从年初最高的6.96回落至9月最低的6.44。随着10月份美联储缩表、加息进程的逐步推进,9月中下旬以来人民币小幅波动,美元兑人民币汇率从9月最低6.44升至10月27日的6.65。此外,观察沪港通和深港通资金流向可以发现,10月以来“北上”资金流入金额有所回落。过去一年多以来A股市场整体是存量资金博弈格局,但结构上海外资金流入是一个重要的增量资金来源。2017年6月到9月平均每月沪港通和深港通买入资金净额约为230亿元人民币,10月份“北上”流入资金额降至135亿元,而通过港股通的南下资金从9月的229亿元增加至10月的263亿元。

  三、应对策略:以稳为主

  中期乐观,短期以稳为主,坚守业绩为王,当前关注“金融+消费白马+建筑”,中期布局新产业。配置方面,业绩和估值的匹配性更重要,相对来看,“金融(银行)+消费白马(家电、白酒)+建筑”的性价比更高。银行板块半年报净利润累计同比增长4.9%,目前PB(LYR)为1.0倍、PE(TTM)为7.5倍。家电、白酒板块半年报净利累计同比增长分别为23%、25.3%,PE(TTM)为22、35倍。建筑半年报净利同比增长15.8%,目前PE(TTM)为17.6倍,PB(LYR)为1.8倍。

  着眼中期,满足人民美好生活需要的行业必然将成为新时代的主导产业,如先进制造(自动化、信息化)、新兴消费(品牌化、服务化)。这类行业较多分布在中小板和创业板市场中,当然后市表现仍然需要以盈利能力改善为前提。以已经披露三季报业绩公司为样本,计算机行业2017年第三季度、2017年第二季度净利累计同比增长13.0%、13.6%,通信行业为36.4%、36.9%,电子元器件行业为76.9%、99.1%。整体上通信和电子行业增长前景更乐观,它们都属于先进制造业,尤其是其中的5G、芯片子行业。

  广发证券

  基金连续加仓凸显信心龙头风格强化