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巴西蝴蝶效应煽动国内软商品


政要 2018-04-28 09:17 我要评论

 

□本报实习记者王姣  “如果巴西下雨,就买星巴克股票。”蝴蝶效应道出了投资市场的内在逻辑。今年以来,巴西遭受了近二十年来最严重的干旱天气,咖啡、可可、原糖和棉花等冷门品种顿时火爆异常。  然而,3月8日,北京工体附近一家星巴克咖啡店内,恬静、淡雅而又不乏温馨,馥郁醇厚的咖啡浓香,令人倍感优雅浪漫。波涛汹涌的期货市场似乎与这里是两个世界。  “最近没有调价,也没有接到要调价的通知。”漂亮的星巴克店员一边忙着拿纸杯接咖啡,一边淡定地回答。记者注意到,这里的美式咖啡,小杯标价还是22元,中杯和大杯的标价也未变。  而实际上,受巴西近20年来最严重干旱天气影响,年初至今,大西洋彼岸的纽约咖啡期货价格暴涨80%以上,我国云南的咖啡豆收购价也上涨了近一倍。与此同时,炒作资金扎堆软商品,点燃了投资者做多纽约原糖、棉花、可可和咖啡的热情,咖啡与可可价格均创出两年最高纪录。  国内方面,短暂观望过后,软商品终究不敌外盘诱惑,白糖、郑棉近期走出一波反弹行情,但相对国际品种却不乏温柔。因巴西干旱触发的蝴蝶效应能持续多久?业内人士表示,白糖后市或取决于巴西天气和库存,而郑棉易跌难涨则成为市场共识。  干旱燃情软商品  随着全球最大咖啡生产国巴西遭遇二十年不遇的干旱及创纪录的高温,星巴克等公司偏好的阿拉比卡咖啡豆期货价格应声狂飙,今年来累涨80%以上,涨幅居标普高盛商品现货指数追踪的24种原物料之冠。  除咖啡之外,巴西也是全球最主要的可可、甘蔗生产国,市场预期极端气候将影响相关品种产量,由此极大激发了资金做多软商品市场的热情。据记者统计,最近一年来,ICE可可期货上涨46.8%。而5月咖啡期货2月初以来累计上涨接近70%。  “最新的ICE白糖、咖啡、棉花持仓数据显示,市场的主要做多力量来源于商品基金,其中产量最小的品种更容易收到商品基金的关注,所以咖啡、可可涨幅最大,原糖次之。”长江期货研究咨询部总经理黄骏飞在接受中国证券报记者采访时表示,机构看多,一是因为目前处于南半球作物的天气和产量炒作期,二是因为很多对冲基金采用了买农产品卖工业品的商品对冲策略。  此轮软商品的强势反弹与此前的超跌也不无关系。此前,国际白糖价格已经跌至三年来低点,咖啡价格也连续三年走低,2013年累计跌23%。“软商品之前经历过一轮大跌,在目前工业品相对弱势的市场格局下,趁着干旱炒作,资金扎堆进入软商品也是控制风险的一种方式。”华泰长城期货投资咨询部副总经理张良表示。  而美棉的强势,一方面是受软商品集体上涨的带动,另一方面则是自身基本面的影响。“因为美棉销售情况较好,库存消耗较快,且近期市场传闻后期国储棉抛储政策会有变,可能实行和配额挂钩。”光大期货研究员许爱霞说。  不过,超预期的上涨使得空头回补意愿强烈,从而加剧了近期软商品价格的波动。许爱霞认为,本次炒作干旱在盘面上已反应过度,预计后期会小幅回落,如美棉在去年同期的高点位置附近就有压力。  黄骏飞则认为,巴西干旱导致的蝴蝶效应在不同软商品市场表现有异。如全球库存消费比达70%的棉花期货,上涨力度相对较弱;库存消费比较低的咖啡、白糖,上涨力度较强。中长期来看,软商品走势不仅与产量预期相关,也与全球经济复苏以及宏观对冲基金的布局直接相关。预计未来三个月咖啡、可可冲高回落概率较大。  内盘或糖强棉弱  “我国的咖啡和可可市场对外依存度较高,国际市场涨价会直接传导进来。而棉花和糖所受的国际影响较弱。”许爱霞告诉记者。  虽说反应滞后,但郑州白糖和棉花还是顺从了国际市场的涨势。按悉,云南产区的咖啡豆收购价从春节前的12元/公斤左右涨到目前的23元/公斤左右,不到一个月涨幅近100%;3月7日,巴西原糖进口成本为4638元/吨,较前一交易日上涨18元/吨,最近两天南宁和昆明的一级白砂糖涨幅也超过100元/吨。从期货市场来看,2月10日至昨日,白糖1405合约价格累计上涨7%;郑棉1405合约价格3月以来回升幅度超3%。  黄骏飞认为,由于国内外配额制度和价差的存在,国际软商品走强会刺激到国内现货价格走强,但反应滞后、幅度受限。国内库存高的棉花跟涨幅度低一些,国内库存低的白糖跟涨幅度大一些。  “对糖来说,前期国际市场超跌使得进口糖利润颇丰,进口压力下国内糖价压力偏大,随着国际糖价的上涨,进口优势将逐渐消失,价格联动性增强,国际糖价到18美分以上对国内价格的刺激作用强一些。”许爱霞表示,而国内棉花处于政策市,且内外价差倒挂,因而美棉价格对国内的影响较小。  白糖方面,需求疲软、库存上升依然压制盘面。截至2月末,全国已累计产糖922.19万吨,同比增加6.19万吨;累计销糖率40.63%,同比降低9.45%;白糖总库存在1375.33万吨左右。  “国内白糖库存供应庞大,消化仍需时间,短期跟随外盘炒作或难持续,预计后期仍需震荡筑底。”瑞达期货研究员肖永志表示,虽然国际糖价反弹显著,但进口成本仍明显低于国内糖价,后市需关注2月份食糖进口数据和3月18日召开的糖业会议。  张良则认为,ICE原糖上涨对国内白糖的拉动作用更为明显。如果巴西没有出现即时降雨,炒作还会延续下去。建议投资者尝试轻仓做多。从远月来看,当前没有太大下跌空间,可能会跟随外盘延续涨势。  对于棉花,因直补及抛储政策对价格的影响仍占主导地位,从政策及现货需求情况看,业内人士表示,在内外盘棉价尚且没有回归正常价差的情况下,棉花价格仍将维持跌势。肖永志表示,今年将落实新疆棉花直补政策,这对郑棉形成压制;同时国内价格仍明显高于进口成本,进口棉将继续施压于中国市场,后市震荡走弱或是主基调。